Когда бразильская финтех-компания Méliuz (CASH3) в конце 2024 года анализировала свой баланс, она обнаружила нечто поразительное: компания была прибыльной, без долгов и росла, но рынок оценивал её бизнес в ноль.
«Если исключить наличные средства», — сказал Диего Коллинг, руководитель отдела стратегии по биткоину в Méliuz, изданию CoinDesk на конференции Blockchain Conference Brasil 2025. — «Компания не стоила ничего». Эти наличные, примерно 250 миллионов реалов в то время, в основном находились в государственных облигациях. После налогов и инфляции доходность была отрицательной. «Нас как будто конфисковывали», — сказал он.
Поэтому Méliuz сделала нечто радикальное для бразильской публичной компании: она переориентировалась на биткоин.
Переход, по словам Коллинга, прошел на удивление гладко. Акционеры компании подавляющим большинством голосов поддержали внедрение стратегии казначейских операций с биткоином, когда им предоставилась такая возможность, причем 66% акционеров приняли участие — это самая высокая явка акционеров в истории компании.
Компания сделала это не путем выпуска дешевых, номинированных в долларах долгов для покупки BTC, как многие её конкуренты, а за счет выпуска акций и других стратегий, которые теперь включают деривативы. Хотя использование долгового рынка может быть дешевой формой финансирования, эта стратегия не подходит для развивающихся рынков, таких как Бразилия, где базовые процентные ставки колеблются в районе 15%, а частные заимствования часто стоят дороже 20%, пояснил Коллинг.
«Стратегия конкурирует с процентными ставками ФРС в 4%», — добавил он. — «А у нас 22%». Расчеты просто не сходятся.
Méliuz также использует другую тактику, вдохновленную японской биткоин-компанией Metaplanet, которая продает пут-опционы с обеспечением наличными для получения дохода. Теперь Méliuz применяет ту же стратегию, продавая опционы для получения прибыли от капитала, отложенного для покупки BTC. Компания покупает биткоин на доход от генерации прибыли, сохраняя при этом основную сумму для стратегии.
Коллинг не раскрыл размеры этих операций для Méliuz, но дал понять, что компания придерживается жесткого лимита примерно в 20% биткоин-активов, используемых в стратегиях получения дохода, и что фирма начала тестировать эти стратегии с небольшими суммами, прежде чем вкладывать больше капитала.
Méliuz, известная своей платформой кэшбэк-сервиса и финансовых услуг, обслуживающей более 30 миллионов зарегистрированных пользователей в Бразилии, хранит 80% своего биткоина в холодных кошельках и использует лишь небольшие части для получения дохода через деривативы, с потенциальным расширением в будущем на другие стратегии, такие как Lightning или биткоин-обеспеченные кредиты.
Но мотивация остается ясной: не спекуляция, а выживание. «Биткоин стал спасательным выходом», — сказал Коллинг, — «когда хранение фиатных денег означало, что наш казначейский запас тает быстрее, чем мы могли его пополнить».
