По данным инвестиционного банка JPMorgan, биткоин BTC$70,046.42 оказывается более устойчивым, чем традиционные активы-убежища, поскольку золото и серебро находятся под давлением из-за оттоков, закрытия позиций и ухудшения ликвидности.
«Ухудшение условий ликвидности на рынке золота привело к снижению его рыночной широты ниже, чем у биткоина в настоящее время», — написали аналитики под руководством Никоса Панигирцоглу в отчете от среды.
Биткоин продемонстрировал относительную устойчивость в последние недели после начала войны в Иране, даже несмотря на резкую коррекцию с рекордных максимумов октября.
Криптовалюта изначально резко упала вместе с более широкими рисковыми активами, ненадолго опустившись до диапазона низких $60 000 и вызвав крупные ликвидации, поскольку инвесторы спешили снизить риски на фоне геополитической неопределенности.
Но распродажа оказалась недолгой. С тех пор цены стабилизировались в диапазоне от высоких $60 000 до низких $70 000, даже несмотря на сохранение напряженности и рост цен на нефть выше $100 за баррель.
Ценовое движение предполагает, что биткоин ведет себя скорее как макроактив с высокой бетой, продаваясь на начальном этапе, а затем находя поддержку по мере возвращения потоков и вступления в игру долгосрочных держателей после спада паники, а не как чистое убежище в фазе немедленного шока.
Золото с начала месяца упало примерно на 15%, опрокинув переполненный ралли, которое толкнуло цены до рекордных максимумов около $5 500 в январе. Серебро, пик которого составлял около $120, последовало аналогичным образом. Аналитики JPMorgan объяснили распродажу ростом процентных ставок, укреплением доллара США и широким фиксацией прибыли как розничными, так и институциональными инвесторами.
Данные о потоках подтверждают сдвиг. Золотые ETF за первые три недели марта понесли оттоки почти на 11 миллиардов долларов, в то время как притоки в серебряные ETF, нараставшие с прошлого лета, были прекращены, говорится в отчете. Напротив, биткоин-фонды продолжали привлекать чистые притоки за тот же период.
Данные о позиционировании рассказывают схожую историю. Прокси-показатель институциональной активности JPMorgan, основанный на открытом интересе к фьючерсам Чикагской товарной биржи (CME), показывает резкое наращивание экспозиции к золоту и серебру в конце 2025 — начале 2026 года, за которым последовало резкое снижение с января, поскольку инвесторы сокращали позиции. Позиционирование по фьючерсам на биткоин, по сравнению с этим, оставалось относительно стабильным в последние недели.
Сигналы импульса также расходятся. Банк отметил, что инвесторы, следующие за трендом, такие как товарные торговые консультанты (CTA), агрессивно сократили экспозицию к золоту и серебру, причем индикаторы сместились из зоны перекупленности до уровней ниже нейтральных. Этот сдвиг в позиционировании, вероятно, усилил недавнее снижение цен. Между тем, импульс биткоина восстанавливается из зоны перепроданности к нейтральным уровням, что указывает на возможное ослабление давления продаж.
Условия ликвидности еще больше подчеркивают расхождение. Рыночная широта золота настолько ухудшилась, что теперь оно отстает от биткоина, что является изменением типичной зависимости. Ликвидность серебра ослабла еще больше, при этом более низкая глубина рынка усугубила недавние ценовые движения, добавили в отчете.
Крупнейшая в мире криптовалюта на момент публикации торговалась около $69 000. Золото торговалось около $4 450 за унцию, а серебро — $69 за унцию.
