Падение биткоина в первом квартале завершило необычный период: почти шесть месяцев отставания от американских акций, что не имеет прецедентов.
«Такого никогда не было», — сказал Марк Коннорс, основатель Risk Dimensions, ссылаясь на данные, показывающие, что биткоин стабильно отстает от акций с начала октября. Эта тенденция вновь вызвала вопросы о том, ведет ли себя актив скорее как рисковая ставка, чем как хедж.
Биткоин упал примерно на 22% в первом квартале 2026 года, после снижения на 25% в последние три месяца 2025 года. За аналогичный период S&P 500 снизился значительно меньше, оставив большой разрыв в доходности. Коннорс отметил, что выделяется продолжительность этого разрыва, а не только его размер. Предыдущие спады были более резкими, но короче.
Слабость наблюдалась на фоне общих рыночных трудностей. Американские акции показали худший квартал за четыре года, а Nasdaq упал более чем на 10% от недавних максимумов. Совокупное снижение акций и криптовалют стерло большую часть ралли, последовавшего за выборами 2024 года.
Прогресс в политике был неравномерным. Новый председатель SEC помог проложить путь для большего количества криптовалютных ETF, а законодатели продвинули такие меры, как GENIUS Act. Трамп также подписал исполнительный указ в августе, который упростил бы включение альтернативных активов, таких как криптовалюты, частный акционерный капитал и недвижимость, в планы 401(k), на что Министерство труда в понедельник предложило соответствующее правило.
Март показывает признаки стабилизации
Несмотря на слабый квартал, биткоин показал себя в марте лучше, чем многие ожидали.
Эскалация напряженности между США и Ираном в начале марта вызвала шок на мировых рынках, подтолкнув цены на нефть и курс доллара США вверх, поскольку инвесторы реагировали на риски поставок и растущие издержки.
Волатильность вызвала резкие движения в различных классах активов. Золото, часто рассматриваемое как убежище, испытали экстремальные колебания, поскольку маржинальные требования и срочные потребности в ликвидности вынудили институциональных инвесторов и суверенные образования к продажам. Масштаб движения был одним из самых серьезных краткосрочных сдвигов за десятилетия.
Однако биткоин не испытал такого же уровня вынужденных ликвидаций. Криптовалюта выросла примерно на 1% в марте, в то время как золото упало на 11% за тот же период. «Он действительно держался», — сказал Коннорс.
(Источник: Risk Dimensions)
Он объясняет эту стабильность отчасти ранними ликвидациями, которые устранили кредитное плечо. Способность биткоина быстро перемещаться через границы также может ограничить вынужденные продажи по сравнению с физическими активами.
Прогноз: «Сжатая пружина»?
Заглядывая в будущее, Коннорс указал на длительный период отставания биткоина от акций как на фактор, который может повлиять на дальнейшее развитие событий. Данные за скользящий 63-дневный период показывают, что актив отстает от S&P 500 с октября — это самый длительный период в истории — дисбаланс, который исторически предшествовал разворотам.
Если эта тенденция сохранится, биткоин может войти в фазу, когда относительная слабость уступит место возобновлению спроса, особенно по мере того, как на заднем плане продолжают накапливаться макроэкономические проблемы, связанные с долгом и расширением денежной массы.
Однако своевременность может зависеть не столько от структуры рынка, сколько от геополитики. Траектория иранского конфликта и его влияние на энергетические рынки, ликвидность и глобальную склонность к риску могут определить, как быстро изменится настроения.
«Это либо два месяца, либо два года», — сказал Коннорс.
