Криптовалютные ETF Дартмутского колледжа упали на 15% до примерно 12,4 млн долларов во втором квартале, несмотря на то, что его эндаумент в размере 9 млрд долларов сохранил то же количество акций фонда.
Подача документов в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, представленная в четверг, показала, что попечители Дартмутского колледжа владели примерно 12,4 млн долларов в трех зарегистрированных в США криптовалютных фондах по состоянию на 30 июня.
Дартмутский колледж сообщил о позициях в iShares Bitcoin Trust от BlackRock, Grayscale Ethereum Staking ETF и Bitwise Solana Staking ETF. Через три продукта университет Лиги плюща получил ценовую экспозицию к Биткойну, Эфириуму и Солане, не сообщая о прямом владении токенами.
По сравнению с раскрытием информации об эндаументе по состоянию на 31 марта, общая позиция сократилась примерно на 2,2 млн долларов с 14,6 млн долларов. Снижение на 15% произошло исключительно за счет изменения рыночной стоимости фондов, поскольку Дартмутский колледж раскрыл одинаковое количество акций для каждого продукта в обе даты окончания квартала.
Как ранее сообщало crypto.news, в отчете Дартмутского колледжа за первый квартал стоимость его доли в фонде Bitwise Solana оценивалась примерно в 3,3 млн долларов, а доля в Grayscale Ethereum — примерно в 3,5 млн долларов. Биткойн-ETF от BlackRock составил наибольшую часть портфеля — примерно 7,7 млн долларов.
При сумме в 12,4 млн долларов три позиции составили около 0,14% от предполагаемого эндаумента Дартмутского колледжа в размере 9 млрд долларов. Отчет SEC охватывает квалифицируемые зарегистрированные в США ценные бумаги и не предоставляет полного учета активов университета, которые могут также включать частные инвестиции, облигации, недвижимость и активы, не отраженные в Форме 13F.
В течение месяцев, последовавших за раскрытием информации Дартмутским колледжем за первый квартал, все три базовых криптовалюты потеряли в стоимости. По историческим данным Yahoo Finance, 31 марта Биткойн закрылся на уровне 68 233,31 доллара, Эфириум — на уровне 2 104,71 доллара, а Солана — на уровне 83,11 доллара.
К 15 августа Биткойн торговался около 62 976 долларов, что примерно на 7,7% ниже его закрытия 31 марта. Эфириум снизился примерно на 10,7% до около 1880 долларов, в то время как цена Соланы около 75,20 долларов представляла собой падение примерно на 9,5%.
Стоимость фондов не всегда изменяется с той же скоростью, что и их базовые активы. Комиссии, вознаграждения за стейкинг, структура акций каждого фонда и различия во времени закрытия рынка могут повлиять на отчетную стоимость. 15%-ное квартальное снижение Дартмутского колледжа относится к совокупной стоимости его акций ETF по состоянию на 30 июня, а не к рассчитанному убытку от прямого владения BTC, ETH или SOL по состоянию на 15 августа.
Отчет также не показывает цены покупки Дартмутского колледжа и не указывает, принесли ли позиции реализованную прибыль или убыток. Поскольку между двумя отчетными датами окончания квартала акции не продавались, снижение на 2,2 млн долларов представляет собой уменьшение раскрытой рыночной стоимости, а не подтвержденную выручку от продажи.
Дартмутский колледж начал отчитываться о крипто-связанных инвестициях в 2025 году, став одним из первых университетов США, раскрывших свои активы в цифровых активах через биржевые продукты. Выбор зарегистрированных фондов позволяет эндаументу владеть крипто-связанными ценными бумагами в рамках обычных инвестиционных и отчетных систем вместо управления кошельками и закрытыми ключами.
Форма 13F требует от институциональных управляющих инвестициями, имеющих не менее 100 млн долларов квалифицируемых ценных бумаг под управлением, ежеквартально раскрывать определенные долгосрочные позиции. Отчеты, как правило, охватывают зарегистрированные в США акции, ETF, некоторую конвертируемую задолженность и зарегистрированные опционы.
Как объясняется в руководстве по отчетам 13F за июнь, документы представляют позиции, имевшие место в последний день квартала, и могут быть поданы с задержкой до 45 дней. Поэтому последний отчет Дартмутского колледжа показывает, чем владел эндаумент по состоянию на 30 июня, а не обязательно его портфель на четверг, когда отчет стал публичным.
Форма не раскрывает короткие позиции, хеджирование или большинство частных инвестиций. Она также исключает непосредственно удерживаемые криптовалюты, поскольку токены, такие как Биткойн и Эфириум, не являются ценными бумагами по Разделу 13(f). Дартмутский колледж может иметь другие крипто-активы за пределами трех раскрытых фондов, хотя отчет не подтверждает и не опровергает такие активы.
Для инвесторов из США отчет подтверждает, что университет использовал ценные бумаги, торгуемые на регулируемых рынках, а не прямое хранение токенов. IBIT от BlackRock обеспечивает прямую экспозицию к Биткойну, в то время как продукты Grayscale и Bitwise сочетают экспозицию к своим соответствующим активам с положениями о стейкинге в рамках структуры каждого фонда.
Неизменное количество акций Дартмутского колледжа также иллюстрирует различие между решением портфеля и изменением оценки. Более низкая долларовая сумма в квартальном отчете сама по себе не устанавливает, что учреждение сократило свою позицию, поскольку стоимость может падать, в то время как количество акций остается постоянным.
Аналогичный эффект появился в отчете Morgan Stanley за второй квартал. Банк увеличил количество своих акций IBIT на 23% до примерно 16,5 млн акций, но отчетная стоимость позиции упала почти на 18% с примерно 667 млн долларов до 549 млн долларов, поскольку Биткойн и фонд снизились в течение квартала, согласно отчету от 14 августа о его активах.
Другие университетские эндаументы изменяли свои позиции в крипто-ETF, а не просто фиксировали более низкие оценки. Harvard Management Company исключил свои активы в BlackRock iShares Ethereum Trust в первом квартале после того, как в конце 2025 года сообщил о 3 870 900 акциях стоимостью 86,82 млн долларов.
Гарвард также сократил свою позицию в Биткойн-ETF от BlackRock с 5 353 612 акций в конце 2025 года до 3 044 612 акций по состоянию на 31 марта. Оставшаяся позиция IBIT оценивалась примерно в 116,97 млн долларов, согласно его отчету за первый квартал в SEC.
В отчете не указаны причины ухода Гарварда из позиции в Эфириуме или сокращения доли в Биткойн-ETF. В отличие от отчета Дартмутского колледжа за квартал, отчет Гарварда показал, что эндаумент изменил количество принадлежащих ему акций.
Гарвард, чей эндаумент оценивается примерно в 57 млрд долларов, по состоянию на пятницу не раскрывал свои активы за второй квартал 2026 года. Его следующая Форма 13F покажет только квалифицируемые зарегистрированные в США ценные бумаги, имевшие место по состоянию на 30 июня, и не раскроет какие-либо сделки, совершенные после окончания квартала.
