Генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Джу предупреждает, что медвежий рынок Биткойна может продлиться до начала 2027 года, основываясь на данных PnL по цепочке.
Генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Джу опубликовал на этой неделе в X предупреждение о том, что текущий спад Биткойна отражает затяжные медвежьи циклы 2014, 2018 и 2022 годов и может не разрешиться до начала 2027 года.
«Как только каскадно происходит фиксация прибыли, PnL инвесторов Биткойна обычно падает около 18 месяцев», — написал Джу. «Поскольку изменение тренда началось в октябре 2025 года, медвежий рынок может продлиться до начала 2027 года. Тренд меняется только тогда, когда нереализованная прибыль растет, а реализованная прибыль падает. Мы еще не там».
Анализ Джу основан на сигнале индекса PnL от CryptoQuant, 365-дневной скользящей средней, которая отслеживает циклы прибыльности инвесторов. Индикатор достиг пика в конце 2025 года по модели, тесно соответствующей пикам, зафиксированным перед продолжительными медвежьими фазами 2014, 2018 и 2022 годов. Каждый из этих периодов характеризовался резким устойчивым снижением после того, как сигнал скатывался с пика.
На момент публикации Биткойн торговался около $73 000, что примерно на 30% ниже пиковых значений 2025 года, на фоне растущего макроэкономического давления со стороны повышенной доходности казначейских облигаций США и общего настроения «избегать риска» на рынках. Как сообщало crypto.news, в апреле 2026 года медвежьи социальные комментарии о Биткойне достигли самого высокого уровня в 2026 году, поскольку спотовый спрос ослаб.
Сигнал разворота, который описывает Джу, требует определенной комбинации, которая еще не материализовалась: нормы нереализованной прибыли должны начать расти, в то время как реализованная прибыль одновременно падает, что указывает на истощение давления продаж и восстановление контроля со стороны покупателей. Пока эта модель не появится, Джу считает медвежий сценарий действующим.
Не все аналитики разделяют расширенный временной горизонт. Генеральный директор VanEck Ян ван Эке ранее в этом году заявил CNBC, что Биткойн, возможно, формирует цикл дна, указывая на стабилизацию рынка опционов и замедление продаж среди долгосрочных держателей как на ранние конструктивные признаки. Coinbase в своем ежемесячном отчете за апрель 2026 года отметил, что ценовая поддержка может появиться в мае-июне, что потенциально приведет к более сильному третьему кварталу.
Для устойчивого восстановления Джу выделил два критических драйвера спроса: возобновление притоков средств от спотовых биткойн-ETF и увеличение активности со стороны внебиржевых институциональных desks, оба из которых замедлились в последние месяцы. Притоки ETF оставались положительными, но в нормализованном темпе по сравнению с всплеском, наблюдавшимся в начале 2025 года.
Данные по цепочке от CryptoQuant показывают, что притоки капитала в Биткойн продолжают расти, но рыночная капитализация не отреагировала пропорционально. Это расхождение, когда деньги поступают на рынок, но цены стагнируют или снижаются, является определяющей характеристикой медвежьего рынка в рамках Джу.
Текущая цена Биткойна консолидируется в районе уровня $73 000, при этом CoinGlass определяет $74 200 и $74 500 как ключевые зоны сопротивления, где сосредоточены крупные ордера на продажу. Потенциальное принятие Закона о ясности остается одним из наиболее цитируемых институциональных катализаторов, которые, по мнению аналитиков, могут изменить настроения, хотя модель PnL Джу работает независимо от временных рамок политики.
