Ни у кого нет хрустального шара, но если Биткойн продолжит вести себя в соответствии со своими прошлыми циклами, то, скорее всего, мы уже достигли пика.
Биткойн достиг исторического максимума 6 октября, но не смог продолжить движение, поскольку время после халвинга приближается к пиковой зоне, наблюдаемой в предыдущих циклах.
Халвинг 2024 года произошел 20 апреля, а предыдущие пики пришлись примерно на 526 дней после халвинга 2016 года и на 546 дней после халвинга 2020 года.
При таком ритме пиковое окно текущего цикла охватывает примерно середину октября — конец ноября.
Уровень 6 октября около 126 200 долларов не был достигнут, спотовая торговля колеблется между 105 000 и 114 000 долларов, а ключевая поддержка находится около 108 000 долларов.
С момента достижения исторического максимума Белый дом объявил о новом пакете тарифов на китайский импорт, включая ставки до 100 процентов на некоторые товары. Эта новость ударила по криптовалюте, так как фьючерсы ликвидировали примерно 19 миллиардов долларов в течение 24 часов.
Изменилось и позиционирование деривативов: после обвала возрос спрос на защиту от падения. Также проявились стрессы в традиционном финансировании: Reuters сообщил о необычном скачке использования Федеральным резервом репо-операций, что является признаком ужесточения краткосрочного долларового финансирования в тот же период.
Поток сделок остается ближайшим арбитром. Спотовые биткойн-ETF в США выступали в качестве маржинального покупателя в этом цикле. Farside Investors публикует консолидированные ежедневные данные о создании и погашении, которые позволяют быстро оценить, поступают ли деньги или выводятся из фонда.
Еженедельный контекст притока средств предоставляется CoinShares, которая отслеживает более широкие цифровые активы. Многодневный период устойчивых чистых притоков позволит сохранить возможность для достижения маржинального пика в конце цикла.
Штормовая или отрицательная динамика укрепит аргумент в пользу того, что 6 октября ознаменовало вершину цикла.
Исторические медвежьи забеги Биткойна длились от 12 до 18 месяцев и привели к снижению примерно на 57% в 2018 году и на 76% в 2014 году от пика до минимума, что было задокументировано NYDIG.
Структура рынка в настоящее время включает спотовые ETF и более глубокие рынки деривативов, поэтому диапазон от 35% до 55% является разумным ориентиром для управления риском снижения. Применительно к 126 272 долларам это дает зоны минимума примерно от 82 000 до 57 000 долларов.
Эти временные рамки предполагают низкую точку где-то в конце 2026 — начале 2027 года, что в целом соответствует вышеупомянутому ритму халвинга.
Вероятность того, что пик уже пройден, возрастает, когда время, макроэкономика и потоки движутся в одном направлении. Таймер халвинга находится на поздней стадии обычного диапазона.
Тарифный шок создал неопределенность в реальной экономике и видимую премию за риск в деривативах. Использование репо-инструментов выросло на фоне ужесточения ликвидности в долларах.
Цена Биткойна не смогла удержаться выше максимума начала октября и теперь торгуется ниже первой поддержки. Бремя доказательства лежит на спросе, а лента ETF является самым чистым ежедневным показателем.
Некоторые утверждают, что традиционный цикл Биткойна закончился с запуском ETF, но новый спрос никогда не прекращал циклический паттерн в прошлом. Неужели это произойдет сейчас?
На сегодняшний день каждый цикл Биткойна приносил уменьшающуюся доходность. Если 126 000 долларов действительно являются пиком этого цикла, это составит 82% прироста.
| От предыдущего пика → к новому пику | Предыдущий ATH ($) | Новый ATH ($) | % прироста от предыдущего пика |
|---|---|---|---|
| 2011 → 2013 | 31 | 1 177 | 3 696,8% |
| 2013 → 2017 | 1 177 | 19 783 | 1 580,8% |
| 2017 → 2021 | 19 783 | 69 000 | 248,6% |
| 2021 → 2025 (предположительно) | 69 000 | 126 000 | 82,6% |
Первое падение (Цикл 1→2) показало снижение доходности примерно на 57%.
Следующее падение (Цикл 2→3) показало еще 84% снижение.
Если бы этот темп снижения продолжался пропорционально (примерно на 70–80% меньше в каждом цикле), ожидаемая доходность составила бы около 50–70%, а не 82%.
Таким образом, потенциальный прирост на 82% уже представляет собой незначительное снижение по сравнению с экспоненциальной кривой распада, подразумеваемой более ранними циклами.
Относительная доходность этого цикла выше тренда, что потенциально сигнализирует о созревающем, но все еще устойчивом цикле, даже если это пик.
| Переход цикла | Предыдущий прирост (%) | Следующий прирост (%) | Коэффициент падения | % от предыдущего цикла |
|---|---|---|---|---|
| 2011–2013 → 2013–2017 | 3 696,8 | 1 580,8 | 0,43 | 43% |
| 2013–2017 → 2017–2021 | 1 580,8 | 248,6 | 0,16 | 16% |
| 2017–2021 → 2021–2025 | 248,6 | 82,6 | 0,33 | 33% |
Хотя историческая доходность показывает четкую кривую снижения, потенциальный прирост в 82% в этом цикле немного нарушает ожидаемый нисходящий наклон, предполагая либо начало более медленной фазы снижения, либо структурные изменения (например, спрос со стороны ETF, институциональный капитал), смягчающие долгосрочный тренд уменьшения доходности.
Пяти-десятидневная серия устойчивых чистых созданий по всему комплексу ETF покажет постоянный спрос на наличные.
Настроение опционов должно сместиться обратно к коллам, указывая на большее, чем временный отскок, что можно отследить на сторонних панелях, таких как Laevitas.
Затем спотовый рынок должен преодолеть и удержаться выше 126 272 долларов при растущем объеме.
Этот путь может привести к маржинальному новому максимуму в диапазоне от 135 000 до 155 000 долларов, прежде чем распределение возобновится, — паттерн, который мы повторяли в наших прошлых комментариях к циклам.
Если эти условия не сложатся к концу традиционного окна от 518 до 580 дней, само время станет противником.
Майнеры добавляют еще один опережающий сигнал. Доходность на единицу хэша после халвинга снизилась, а доля комиссий от весенних всплесков уменьшилась, что снижает денежный поток для старых партий оборудования. Экономику и динамику обновления парка отслеживает Hashrate Index.
Если цена ослабнет, а затраты на энергию останутся высокими, может возникнуть периодическая продажа майнерами для покрытия операционных расходов и обслуживания долга. Это предложение обычно встречается с тонкими книгами ордеров после потрясений. Оценочные диапазоны в блокчейне, такие как MVRV и MVRV-Z, помогают очертить риск конца цикла, хотя абсолютные пороги варьируются в зависимости от цикла и не должны использоваться изолированно.
Динамика доллара взаимодействует с аппетитом к риску, а FX-обзоры Reuters дают текущую оценку относительной силы. Ожидания по ставкам отслеживаются CME FedWatch, что помогает интерпретировать, изменяют ли тарифный шок и любое последующее инфляционное давление траекторию политики.
Если ожидания смягчения политики снизятся, пока…
