Информация о предыдущих достижениях Биткойна может изменить, сколько криптовалюты хотят иметь домохозяйства США и купят ли они ее впоследствии, согласно рабочей статье Федерального резервного банка Кливленда, опубликованной 14 июля 2026 года.
Исследователи Майкл Вебер, Бернардо Кандья, Оливье Куабион и Юрий Городниченко проанализировали повторяющиеся опросы, содержащие от 15 000 до 25 000 ответов за каждую волну. Опросы привлекли участников из Nielsen Homescan Panel и включали рандомизированный информационный эксперимент, проведенный во втором квартале 2025 года.
В статье выяснилось, что домохозяйства, которым показали 12-месячную доходность Биткойна, увеличили желаемую долю криптовалюты примерно на два процентных пункта. Это представляло собой увеличение на 47% по сравнению со средней желаемой долей контрольной группы в 4,3%.
Участники, ознакомленные с информацией о доходности Биткойна, также были примерно на 2,5 процентных пункта более склонны к покупке криптовалюты в последующей волне опроса.
Исследователи обнаружили большой разрыв между тем, как владельцы и невладельцы криптовалюты воспринимали ее. В третьем квартале 2021 года владельцы, предоставившие прогнозы, ожидали средней доходности в 22% в течение следующего года. Невладельцы ожидали 7%.
Неопределенность была широко распространена в обеих группах. Около 87% невладельцев выбрали «не знаю», когда их спрашивали об оценке доходности криптовалюты в следующем году. Среди владельцев эта доля составила 54%.
Разница сохранялась и в 2025 году, хотя обе группы дали более низкие прогнозы. Владельцы ожидали доходности в 13,8%, в то время как невладельцы ожидали 4,7%, согласно приложению к статье.
Ожидаемая доходность также имела более сильную статистическую связь с владением, чем наблюдаемые личные характеристики. Каждый дополнительный процентный пункт ожидаемой доходности был связан с увеличением вероятности владения криптовалютой на 0,8 процентных пункта.
Результат описывает ассоциацию, а не доказывает, что оптимистичные убеждения вызвали все существующее владение. Рандомизированный эксперимент дает более узкие причинно-следственные доказательства того, как конкретная информация о прошлой доходности повлияла на последующие решения.
В эксперименте 2025 года участники были случайным образом разделены на группы, которым предоставлялась информация о Биткойне, S&P 500, GameStop или прогноз инфляции. Обработка данных по Биткойну показывала либо его прошлогоднюю доходность в 14,3%, либо график его цены.
Оба варианта обработки данных по Биткойну привели к увеличению желаемой доли криптовалюты. Увеличение произошло частично за счет наличных денег, текущих и сберегательных счетов. Участники также увеличили свои желаемые доли в акциях, что свидетельствует о том, что информация стимулировала более широкий спрос на рискованные активы.
Последующие ответы на опросы показали увеличение фактических покупок криптовалюты примерно на 2,5 процентных пункта. До обработки около 11% участников владели криптовалютой. Исследователи подсчитали, что обработка данных увеличила безусловную вероятность покупки криптовалюты примерно на 23%.
Однако авторы отметили, что относительно немногие респонденты изменили свой статус владения между волнами опроса. Они объединили обе группы обработки данных по Биткойну для повышения статистической мощности, получив сообщенное p-значение 0,017.
Реакция была наиболее сильной среди невладельцев, которые ранее ссылались на ограниченные знания как на причину избегания криптовалюты. Участники, которые считали криптовалюту плохой инвестицией, в целом показали слабую реакцию.
Результаты подтверждают возможный механизм, посредством которого растущие цены привлекают новых участников рынка. Сильная историческая доходность может повысить ожидания, стимулировать покупки и потенциально создать дополнительный спрос.
«Положительная доходность привлекает новых участников, что еще больше повышает цену», — писали авторы. Они представили это как возможный механизм пузыря, а не как прогноз того, что каждое ралли Биткойна станет самоподдерживающимся.
Это открытие соответствует данным о том, что внимание инвесторов часто следует за рыночными показателями. В сопутствующих публикациях отмечалось, что розничный интерес начал возвращаться после возобновления импульса Биткойна, в то время как периоды падения цен совпадали с более низкой активностью поиска.
Более широкие данные опросов Федеральной резервной системы также показывают, что американцы в основном используют криптовалюту в качестве инвестиции. Как сообщалось ранее, в 2025 году активность в сфере криптовалют достигла 10% взрослого населения США, в то время как использование для платежей оставалось сравнительно ограниченным.
В статье также исследовалось, повлияли ли изменения цен на Биткойн на потребительские расходы. Оценки показали, что удвоение цены Биткойна делало домохозяйство, весь финансовый портфель которого состоял из криптовалюты, на 1,4 процентных пункта более склонным к покупке товаров длительного пользования.
Поскольку покупки товаров длительного пользования совершались примерно 20% опрошенных домохозяйств, это представляло собой увеличение на 7% по сравнению с безусловной вероятностью. Оценочная реакция была наиболее сильной для таких продуктов, как компьютеры и холодильники, и слабее для автомобилей и домов.
Исследователи обнаружили небольшие соответствующие изменения в расходах на товары недлительного пользования. Они интерпретировали эту картину как свидетельство того, что домохозяйства могут рассматривать прирост криптовалюты скорее как выигрыш в лотерею, чем как постоянное увеличение благосостояния.
Это сравнение остается интерпретацией авторами своих статистических результатов. Оно не устанавливает, как каждый инвестор в криптовалюту относится к прибыли, или как домохозяйства отреагировали бы в различных рыночных условиях.
Эта статья является предварительным исследованием, распространенным для обсуждения. Кливлендский ФРС заявляет, что его рабочие статьи могут не проходить такую же формальную редакционную проверку, как официальные публикации. Его выводы отражают мнения авторов и не устанавливают позицию Кливлендского ФРС или Системы Федерального резерва.
