Биткоин-майнерам становится все труднее дышать.
На фоне обвала рынка на 19 миллиардов долларов операторы начали переводить огромные объемы биткоинов на биржи, что является классическим сигналом нарастания давления продаж.
Данные CryptoQuant показывают, что с 9 по 15 октября майнинговые кошельки перевели только на Binance 51 000 BTC на сумму более 5,6 миллиарда долларов. Крупнейший однодневный перевод, более 14 000 BTC 11 октября, стал крупнейшим депозитом от майнеров с июля 2024 года.
Такие всплески редко случаются сами по себе. Обычно они появляются, когда майнерам нужна ликвидность для покрытия растущих расходов или хеджирования против колебаний цен.
Аналитики рассматривают эти движения как медвежий сигнал в сети, показывающий, что майнеры выходят из фаз долгосрочного накопления и готовятся к продаже.
Исследователь блокчейна ArabChain объяснил, что крупные переводы с майнинговых кошельков обычно указывают либо на прямую ликвидацию, либо на подготовку к обеспеченному залогом кредитованию.
По словам исследователя:
«Иногда майнеры также вносят монеты для использования в качестве залога по деривативным контрактам или для целей финансирования. В некоторых случаях эти депозиты являются просто техническими перераспределениями — то есть, переводами между кошельками, связанными с майнинговыми организациями и торговыми платформами по регуляторным или операционным причинам».
Это изменение поведения знаменует собой поворотный момент для отрасли. На протяжении большей части этого года майнеры были последовательными чистыми накопителями, рассчитывая на дефицит после халвинга для повышения цен.
Однако теперь они реагируют на обратное, поскольку сокращение маржи и усиление сложности сети снижают их прибыль.
Сложность майнинга биткоина, которая измеряет, насколько трудно найти новый блок, достигла пика выше 150 триллионов в сентябре после семи последовательных положительных корректировок.
По данным Cloverpool, последний период, закончившийся блоком 919 296, наконец-то снизился на 2,73%, что принесло кратковременное облегчение после месяцев неуклонного восходящего давления.
Корректировки сложности происходят примерно каждые две недели, перекалибруя головоломку, чтобы обеспечить поступление блоков близко к десятиминутной целевой установке биткоина.
Растущая сложность сигнализирует о том, что больше машин конкурируют за вознаграждения; снижение указывает на то, что более слабые майнеры отключились. Но даже незначительное снижение не улучшило прибыльность.
По данным Hashrate Index, хэшпрайс — доходность на терахеш вычислительной мощности — упал примерно до 45 долларов, самого низкого уровня с апреля.
Тем временем комиссии за транзакции, которые должны помочь компенсировать более низкие вознаграждения, вместо этого резко упали. На данный момент в 2025 году средняя комиссия за блок составила 0,036 BTC, что является самым низким показателем с 2010 года.
Аналитик майнинга биткоина Джаран Меллеруд сказал:
«Парадокс заключается в том, что так много биткоин-майнеров полностью игнорируют комиссии за транзакции. Никто, кажется, даже не говорит о них… Всего через десятилетие эти комиссии станут почти вашим единственным источником дохода».
Поскольку халвинг биткоина в апреле сократил вознаграждения за блок до 3,125 BTC, майнеры теперь соревнуются в среде с нулевой суммой, где каждый дополнительный терахеш мощности снижает выплаты всем.
Многие небольшие операции уже работают в убыток, особенно те, кто использует старое, менее эффективное оборудование.
Столкнувшись с минимальной прибылью, крупные майнинговые компании находят выгодную альтернативу в хостинге ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC).
За последний год такие компании, как Core Scientific, переоборудовали свои масштабные центры обработки данных, которые уже оптимизированы по потреблению энергии, охлаждению и оптоволоконному подключению, для размещения требовательных к вычислениям рабочих нагрузок ИИ.
Hashlabs сообщил, что майнинговый объект мощностью 1 мегаватт (МВт), использующий эффективное оборудование с производительностью около 20 джоулей на терахеш (Дж/Т), может приносить около 896 000 долларов в год дохода от биткоина при цене BTC 100 000 долларов.
Однако тот же 1 МВт, сданный в аренду клиентам ИИ для вычислительно интенсивных рабочих нагрузок, может приносить до 1,46 миллиона долларов в год в виде стабильного, контрактного дохода.
Нико Смид, основатель Digital Mining Solutions, сказал:
«Рост ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC) трансформирует глобальный вычислительный ландшафт, и биткоин-майнеры ощущают это влияние напрямую. То, что начиналось как параллельные отрасли, теперь конкурирует за одни и те же критически важные ресурсы: энергию, инфраструктуру, людей и капитал».
Этот поворот не означает, что майнеры отказываются от биткоина. Вместо этого они диверсифицируют ту же инфраструктуру, которая когда-то обеспечивала безопасность блокчейна, в более широкую вычислительную экономику.
На практике майнеры могут оставаться платежеспособными за счет хостинговых контрактов, ожидая следующего криптовалютного цикла роста.
Краткосрочный вывод ясен: продажи майнеров усиливают давление на уже и без того хрупкий рынок.
Исторически устойчивые притоки с майнинговых кошельков предшествовали периодам консолидации или капитуляции. Но более долгосрочная история может оказаться более значительной.
Если майнинговые объекты продолжат трансформироваться в гибридные центры обработки данных ИИ-криптовалют, модель безопасности Биткоина, зависящая от постоянных стимулов хэшрейта, может столкнуться со структурными изменениями.
Поскольку прибыльность от чистых вознаграждений за блоки снижается, хэшрейт Биткоина может все больше зависеть от компаний, основной бизнес которых уже не заключается только в майнинге.
