Последние шесть месяцев были трудными для криптоинвесторов. В то время как акции, металлы и компании, занимающиеся ИИ, росли, цифровые активы изо всех сил пытались вернуть себе импульс.
По словам криптоаналитика Ларка Дэвиса, спад не случаен. Рынок одновременно потрясли несколько структурных и психологических шоков.
Самым разрушительным событием стал так называемый «обвал ликвидации 10/10». Было ликвидировано заемных позиций примерно на 19 миллиардов долларов, что затронуло около 1,6 миллиона трейдеров. Поставщики ликвидности и маркет-мейкеры резко отступили, глубина книги ордеров, по сообщениям, упала почти на 98 процентов, а доверие рухнуло.
Это была не просто коррекция. Она нанесла долговременный ущерб ликвидности, и каждый последующий отскок боролся за удержание позиций.
Еще одним фактором стал быстрый рост и падение компаний, занимающихся казначейскими цифровыми активами. Публичные компании накопили более миллиона биткойнов, а десятки добавили эфириум и другие токены в свои балансы.
Ранние инвесторы получили прибыль, но тенденция перегрелась. Многие компании, которые когда-то торговались с премией, теперь торгуются со значительным дисконтом. Как сказал инвестор Омид Малекан, тенденция стала скорее событием извлечения, чем устойчивым созданием ценности. Когда эти покупки замедлились, восходящее давление ослабло.
Растущие политические связи криптовалюты добавили риска. Скандальные запуски токенов и участие в избирательных циклах нанесли репутационный ущерб, даже несмотря на то, что регуляторные предложения, такие как Закон GENIUS, сигнализировали о прогрессе.
В то же время резко возросла институциональная собственность. Данные, приведенные ARK Invest, показывают, что ETF и корпорации теперь владеют значительной долей предложения биткойнов. Крупные игроки, такие как BlackRock, изменили экосистему, переместив биткойн дальше на территорию традиционных финансов.
Бум мемкоинов также подорвал доверие. Многие токены росли и падали в течение нескольких часов, что привело к большим потерям инвесторов. Исследования показывают, что огромный процент токенов, запущенных на стартовых площадках, были схемами «накачки и сброса».
Тем временем, при наличии более 10 000 активных монет, ликвидность стала фрагментированной. Институты сосредоточены в основном на биткойне и эфириуме, оставляя мелкие токены конкурировать за сокращающийся капитал.
Криптовалюта также сталкивается с сильной конкуренцией со стороны бурно развивающихся секторов, таких как искусственный интеллект. Такие компании, как NVIDIA, значительно превзошли по показателям весь крипторынок. В сочетании с неопределенностью процентных ставок и макроэкономической напряженностью аппетит к риску ослаб.
В результате рынок обременен избытком, угасающими нарративами и снижением ликвидности. Является ли это концом спада или просто очередным циклом, зависит от возобновления инноваций, восстановления доверия и улучшения макроэкономических условий.
