Nansen и Sanctum запустили новую структуру ликвидного стейкинга на Solana, призванную сделать стейкинг SOL таким же простым, как обмен токенов.
Система, получившая название «универсальный маршрутизатор стейкинга», объединяет несколько токенов ликвидного стейкинга (LST), таких как mSOL, jitoSOL и bSOL, в один стандартизированный маршрут.
Вместо того чтобы пользователи выбирали отдельных валидаторов или жонглировали различными пулами стейкинга, Sanctum автоматически направляет депозиты к наиболее эффективно работающей комбинации валидаторов, в то время как Nansen предоставляет аналитический уровень, который отслеживает эти потоки в режиме реального времени.
Запуск является конкретной попыткой стандартизировать фрагментированный рынок стейкинга Solana, который вырос, но стал разрозненным. Сеть имеет общий объем заблокированных средств (TVL) в размере 11,6 миллиарда долларов, 15,5 миллиарда долларов в стейблкоинах и около 1,34 миллиона долларов ежедневного дохода сети.
Тем не менее, ликвидность стейкинга остается разделенной между различными протоколами: Jupiter (3,44 млрд долларов TVL), Kamino (3,29 млрд долларов), Jito (2,94 млрд долларов) и Sanctum (2,53 млрд долларов) — каждый из них управляет полуизолированными пулами, которые ограничивают повторное использование капитала.
Новая основа стейкинга Solana
По сути, маршрутизатор Sanctum превращает стейкинг из проблемы управления в проблему ликвидности. Объединяя пулы под общим стандартом, структура позволяет пользователям выпускать или обменивать LST через унифицированную ликвидность, а не через разрозненные книги ордеров.
Это изменение также повышает эффективность стека DeFi Solana, DEX, таких как Raydium и Drift, перпетов и кредитных рынков, поскольку LST теперь могут свободно перемещаться между ними без специальных интеграций.
Роль Nansen заключается в количественной оценке этой сети. Его дашборды отображают производительность валидаторов, доходность стейкинга и глубину ликвидности на новых каналах, помогая пользователям определять оптимальные маршруты и позволяя учреждениям отслеживать потоки с той же прозрачностью, которую они уже имеют для рынков LST Ethereum.
Это сотрудничество происходит в период волатильности для DeFi на Solana. Среди ведущих протоколов потери TVL за 7 дней составляют от -4% до -27%, а месячные падения превышают 10% в нескольких крупных пулах.
Даже несмотря на то, что сеть демонстрирует 2 миллиона активных адресов в день и ежедневные притоки в размере 4,5 миллиона долларов, фрагментация негативно сказалась на росте стейкинга. Маршрутизатор Sanctum пытается обратить это вспять, консолидируя ликвидность в одном инфраструктурном слое.
Главный вопрос — смогут ли унифицированные LST конкурировать со зрелой экосистемой Ethereum, где Lido’s stETH доминирует с более чем 30 миллиардами долларов депозитов. Преимущество Solana заключается в скорости и стоимости: обмен или выпуск LST стоят доли цента, в то время как L2 Ethereum по-прежнему полагаются на сложное мостирование и более высокие комиссии.
Новый стандарт маршрутизации также делает рынок валидаторов Solana более конкурентным: доходность, а не брендинг, определяет, куда направляются депозиты.
Математика доходности благоприятствует Solana. Ликвидный стейкинг в настоящее время предлагает доходность 5-8% по сравнению с 3-4% на ETH, а более простое маршрутизация ликвидности снижает альтернативные издержки нахождения в стейкинге. Если внедрение ускорится, это может перенаправить часть ротации капитала с rollup Ethereum на высокопроизводительный базовый уровень Solana.
Экономика сети Solana стабилизируется даже после краткосрочного замедления DeFi. Цена в 197 долларов в сочетании с рыночной капитализацией в 107 миллиардов долларов демонстрирует устойчивость, несмотря на сжатие TVL. Запуск Sanctum может увеличить это, если он возродит участие в стейкинге. Маршрутизация ликвидности побуждает больше SOL оставаться в деривативах в сети, а не переходить на централизованные биржи.
Этот цикл обратной связи (стейкинг → ликвидность → повторное использование в DeFi) отражает то, что превратило stETH Ethereum в структурный элемент ончейн-финансов. Если каналы Sanctum преуспеют, Solana сможет быстрее воспроизвести эту динамику благодаря своему унифицированному слою выполнения.
Ключевое отличие в том, что валидаторы Solana и программы рестейкинга нативно компонуемы, что позволяет в будущем использовать такие функции, как мгновенное анстейкинг или кросс-LST кредитование без новых стандартов токенов.
Ликвидный стейкинг долгое время был недостающим звеном Solana. В то время как сеть доминирует по объемам NFT и DEX, ликвидность стейкинга отставала от ее нарратива о пропускной способности.
Sanctum и Nansen пытаются исправить это, создав основанную на данных, интероперабельную сеть LST, которая ведет себя как протокол, а не как продукт. Остаются открытые вопросы. Как ликвидность будет мигрировать между старыми LST и маршрутизатором Sanctum?
Будут ли протоколы интегрировать их слой маршрутизации на уровне контрактов или полагаться на партнерства с фронтендом? И что произойдет с распределением MEV, когда маршруты консолидируются под несколькими крупными пулами?
На данный момент цифры многообещающие. Даже при общерыночном спаде протоколы, связанные со стейкингом, по-прежнему составляют почти пятую часть TVL Solana в размере 11,6 миллиарда долларов. Binance Staked SOL имеет 1,95 миллиарда долларов, пул Bybit — 358 миллионов долларов, а Sanctum уже имеет 2,53 миллиарда долларов в течение нескольких недель после запуска.
Если унифицированные каналы LST преуспеют в объединении этих потоков, Solana может получить структурный мост ликвидности, который L2 Ethereum не смогут легко воспроизвести.
Новые каналы больше связаны с инфраструктурой, чем с хайпом. В криптографии трение определяет принятие, а Sanctum только что устранил один из крупнейших источников трения в Solana.
