Новый опрос платформы токенизации Brickken, проведенный в четвертом квартале 2025 года, предполагает, что большинство эмитентов реальных активов (RWA) используют токенизацию для привлечения капитала, а не для обеспечения ликвидности на вторичном рынке, согласно отчету, которым CoinDesk поделился здесь.
Среди респондентов 53,8% заявили, что формирование капитала и эффективность привлечения средств являются их основной причиной для токенизации, в то время как 15,4% указали, что потребность в ликвидности является их основным стимулом. Еще 38,4% заявили, что ликвидность не требуется, а 46,2% заявили, что ожидают ликвидности на вторичном рынке в течение шести-двенадцати месяцев.
«Мы видим смещение от токенизации как от модного слова к токенизации как к слою финансовой инфраструктуры», — сказал CoinDesk Джорди Эстури, директор по маркетингу Brickken. «Эмитенты используют ее для решения реальных проблем: доступа к капиталу, охвата инвесторов и операционной сложности».
Отчет Brickken выходит в то время, когда крупные американские фондовые биржи объявляют о планах по расширению торговых моделей для токенизированных активов, включая круглосуточные рынки. CME Group заявила, что предложит круглосуточную торговлю своими криптодеривативами к 29 мая, в то время как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Nasdaq поделились своими планами по предложению круглосуточной торговли токенизированными акциями.
Эстури сказал, что планы бирж больше связаны с эволюцией бизнес-модели, чем с расхождением спроса со стороны эмитентов. «Дело не столько в том, чтобы опередить спрос, сколько в том, чтобы биржи развивали свою бизнес-модель», — сказал он. «Биржи увеличивают выручку за счет увеличения объема торгов, а продление торговых часов является естественным рычагом».
В то же время многие эмитенты все еще находятся в том, что он описал как фазу валидации, в течение которой они доказывают нормативно-правовые структуры, тестируют аппетит инвесторов и оцифровывают процессы выпуска. «Ликвидность еще не является их основным фокусом, поскольку они строят фундамент», — подчеркнул он, добавив, что они рассматривают токенизацию как «двигатель верхнего уровня, питающий торговые площадки».
Директор по маркетингу Brickken также сказал, что без поступления на рынок соответствующих требованиям, структурированных, высококачественных активов, вторичным торговым платформам нечего осмысленно торговать. «Истинное создание стоимости происходит на уровне выпуска», — отметил Эстури.
В то время как 38,4% опрошенных эмитентов заявили, что ликвидность не требуется, Эстури указал на разницу между «факультативной ликвидностью и обязательной ликвидностью», отметив, что многие эмитенты частных рынков работают в долгосрочной перспективе. «Ликвидность неизбежна, но она должна масштабироваться параллельно с объемом выпуска и институциональным принятием, а не опережать его».
Ondo, которая начинала с токенизированных казначейских облигаций США, а сейчас имеет активы на сумму более 2 миллиардов долларов, сосредоточена на акциях и ETF именно из-за их «сильного определения цены, глубокой ликвидности и четкой оценки», — сказал главный стратег Иан де Боде в недавнем интервью CoinDesk.
«Вы токенизируете что-то либо для того, чтобы облегчить доступ, либо для использования в качестве обеспечения», — сказал де Боде. «Акции подходят для обоих случаев, и их цена определяется как активы, которые люди на самом деле понимают, в отличие от здания в Манхэттене. Если TradFi перейдет на круглосуточный режим, это будет подарок», — добавил де Боде. «Это наша самая большая проблема».
Опрос показывает, что токенизация уже функционирует для многих участников: 69,2% респондентов сообщили о завершении процесса токенизации и запуске, 23,1% находятся в процессе, а 7,7% все еще находятся на этапе планирования.
Регулирование является серьезной проблемой среди опрошенных: 53,8% респондентов заявили, что регулирование замедлило их деятельность, в то время как 30,8% сообщили о частичном или контекстуальном регуляторном трении. В общей сложности 84,6% столкнулись с некоторым уровнем регуляторного сопротивления. По сравнению с этим, 13% назвали технологические или 개발 проблемы самой трудной частью токенизации.
«Соответствие нормативным требованиям — это не то, с чем эмитенты сталкиваются после запуска; это то, что они учитывают и настраивают с первого дня», — сказал Альваро Гарридо, управляющий партнер Legal Node. «Мы наблюдаем растущий спрос на юридические структуры, адаптированные к конкретным потребностям проекта и лежащей в основе технологии».
Отчет также предполагает, что токенизация выходит за рамки недвижимости. На недвижимость приходилось 10,7% токенизированных или планируемых к токенизации активов, по сравнению с 28,6% для акций/долей и 17,9% для активов, связанных с интеллектуальной собственностью и развлечениями. Респонденты представляли такие сектора, как технологические платформы (31,6%), развлечения (15,8%), частный кредит (15,8%), возобновляемая энергетика (5,3%), банковское дело (5,3%), углеродные активы (5,2%), аэрокосмическая промышленность (5,3%) и гостиничный бизнес (5,2%).
«Настоящий мост между TradFi и DeFi — не идеологический», — сказал Патрик Хеннес, руководитель отдела обслуживания цифровых активов DZ PRIVATBANK. «Это инфраструктура выпуска, которая переводит нормативные требования, защиту инвесторов и стандарты обслуживания активов в программируемые системы».
