Coinbase вывела на Base четыре обеспеченных 1:1 американских фондовых продукта, позволяя соответствующим требованиям инвесторам за пределами США торговать акциями Apple, NVIDIA, Meta и Alphabet круглосуточно.
В объявлении от 25 августа Base сообщила, что токенизированные акции Coinbase теперь доступны в нативном виде в сети Ethereum layer-2, перенося продукт, ранее предлагавшийся биржей, в открытую ончейн-среду.
Первоначальный список включает NVIDIA под тикером NVDAc, Meta как METAc, Apple как AAPLc и Alphabet как GOOGLc. Base опубликовала отдельный проспект и адрес контракта для каждого актива, прося пользователей проверять адрес перед покупкой, поскольку токены за пределами официального списка не выпускались Coinbase.
Согласно юридической структуре продукта, каждый токен B20 представляет собой выгодный интерес в базовой акции, а не синтетический контракт, который лишь следует ее рыночной цене.
Ценные бумаги официально выпускаются компанией Coinbase Onchain SPV Ltd., зарегистрированной в Abu Dhabi Global Market под контролем Coinbase. Согласно проспекту NVIDIA, Управление по регулированию финансовых услуг одобрило документ 4 августа в соответствии с правилами ADGM.
На каждый выпущенный токен компания специального назначения изначально получает одну соответствующую акцию через отдельный депозитарный счет. В проспекте указана Alpaca Securities, брокер-дилер, зарегистрированный SEC и член FINRA и SIPC, как брокер и депозитарий, отвечающий за покупку, продажу и хранение базовых акций.
Согласно представленным документам, депонированные акции хранятся в доверительном управлении для держателей токенов. При условии действительности доверительных соглашений по законодательству ADGM, активы не будут являться собственностью эмитента в случае банкротства или неплатежеспособности компании специального назначения.
Держатели также не получают автоматических прав голоса в базовой компании. В документе указано, что проверенные или «вестированные» держатели могут направлять инструкции по голосованию эмитенту, который может попытаться проголосовать за депонированные акции от их имени, с учетом применимого законодательства, сроков и практических ограничений.
В июле crypto.news сообщал о подготовке Base после того, как основатель сети Джесси Поллак признал, что Robinhood опередил их, разместив фондовые продукты в совместимой с Ethereum среде.
«Мы отставали в этом на Base, и меня это расстраивает», — сказал тогда Поллак, добавив, что компании близки к выпуску акций, обеспеченных 1:1.
После выпуска в виде токенов B20 фондовые продукты могут храниться в некастодиальных кошельках и взаимодействовать с поддерживаемыми децентрализованными приложениями. Base перечисляет Aerodrome для ликвидности токенизированных акций, в то время как Aave, Morpho и Euler предоставляют или планируют функции кредитования и заимствования.
Другие перечисленные интеграции включают 0x, 1inch, KyberSwap и CoW Swap для обмена токенами. Chainlink предоставляет инфраструктуру данных о ценах, а LI.FI и Jumper поддерживают услуги, связанные с кросс-чейн-переводами и обменами.
Такие интеграции позволяют одному токену перемещаться по нескольким приложениям. Например, соответствующий требованиям держатель может торговать токеном акции через децентрализованную биржу, а затем использовать его в качестве залога на поддерживаемом рынке кредитования, в зависимости от правил и доступности каждого протокола.
Торговля может продолжаться вне обычных часов работы американских бирж, включая выходные и государственные праздники американского рынка. Традиционные акции, котирующиеся на Nasdaq или Нью-Йоркской фондовой бирже, по-прежнему торгуются в установленные сессии, что означает, что цены на децентрализованных площадках могут меняться, когда основной рынок базового актива закрыт.
Base заявила, что в ближайшие недели будут представлены дополнительные тикеры при условии одобрения регулирующих органов. Новые листинги будут использовать ту же структуру B20, позволяя приложениям, уже интегрированным со стандартом, поддерживать последующие активы без создания отдельной системы для каждой акции.
Запуск следует за июньским выпуском Coinbase токенизированного доступа к NVIDIA, Alphabet, Strategy, BitMine и SpaceX. В то время Coinbase заявила, что ее продукты будут поддерживать ончейн-торговлю, погашение и распределение, связанные с базовыми акциями.
Проспект не предусматривает прямую выплату дивидендов держателям в виде наличных. Вместо этого эмитент, как правило, реинвестирует распределения, полученные от базовой компании, в дополнительные акции, увеличивая объем базового капитала, представленного каждым токеном, за счет скорректированного коэффициента депозита.
Перед реинвестированием в структуру применяются налоги у источника в США. Согласно документам NVIDIA, дивиденды, выплачиваемые иностранным держателям, в настоящее время облагаются ставкой удержания в размере 30%, если применимый налоговый договор не снижает ее.
Эмитент также взимает комиссию за распределение в размере 5% от валовой стоимости дивидендов или других распределений до удержания налогов и реинвестирования. Корпоративные действия, комиссии и другие расходы также могут изменять коэффициент депозита со временем.
Проверенные держатели могут запросить погашение в базовых акциях, долларах США или принятой стейблкоине, такой как USDC. Применяется комиссия за погашение в размере 0,05%, а эмитент, брокер и депозитарий могут проводить проверки личности, по борьбе с отмыванием денег, санкционные и юрисдикционные проверки перед обработкой запроса.
Погашение не равносильно немедленной продаже базовой акции по цене, указанной при подаче заявки. Проспект предупреждает, что проверки соответствия, процедуры урегулирования и рыночные операции могут задержать платеж, а цена, полученная после продажи, может отличаться от стоимости, доступной на момент подачи заявки держателем.
Пользователи, приобретающие токены на нерегулируемых рынках DeFi, могут оставаться «невестированными» до тех пор, пока не удовлетворят требования эмитента по соблюдению нормативных требований. Согласно документам, невестированные держатели не могут погасить свои токены, получить базовые акции или направить инструкции по голосованию.
Несмотря на то, что токены Coinbase Tokenized Stocks на Base представляют акции компаний, котирующихся в США, они недоступны для лиц из США. Эти ценные бумаги не были зарегистрированы в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года или каким-либо регулятором ценных бумаг штата США.
Coinbase предлагает продукты в рамках Правила S (Regulation S), освобождения от регистрации SEC, охватывающего определенные сделки с ценными бумагами, проводимые за пределами США. Проспект запрещает предлагать, продавать или доставлять токены на территории страны или за счет или в пользу лица из США.
Американские клиенты могут отдельно использовать регулируемую брокерскую службу Coinbase для обычных акций и биржевых фондов. Coinbase Capital Markets предлагает эти ценные бумаги через брокера, являющегося членом FINRA, при этом исполнение, клиринг и хранение осуществляются Apex Clearing, но это соглашение отделено от продуктов B20, доступных на Base.
Конкуренция за пределами США продолжает расти. Сравнение токенизированных рынков в августе показало, что общая стоимость, отслеживаемая Token Terminal, составляет около 2,7 миллиарда долларов, причем Ondo Finance лидирует среди эмитентов, а Binance bStocks и xStocks каждая имели более 600 миллионов долларов.
Отдельный анализ объемов в июле показал, что торговля токенизированными акциями выросла на 288% за месяц, хотя продукт токенизированных QQQ составлял большую часть активности на децентрализованном вторичном рынке.
Проспект Coinbase предупреждает, что держатели могут потерять все свои инвестиции, а цены токенов могут отличаться от цен базовых акций из-за ликвидности, закрытия или сбоев на рынке. В нем также указано, что правила SIPC не затрагивают напрямую структуру хранения, оставляя неопределенность в отношении того, будет ли защита в случае неплатежеспособности Alpaca применяться отдельно к каждому держателю или только на уровне эмитента.
