Только 34 RWA превышают $50 млн на ончейн-активы; отчет Electric Capital

• Отчет Electric Capital выявляет 501 источник реального дохода, из которых только 34 RWA имеют ончейн-активы стоимостью выше 50 миллионов долларов.
• Концентрация в категориях с низким доходом указывает на ограничивающие барьеры: только две категории имеют более 2000 держателей.
• Обильный неиспользованный доход в семи кластерах указывает на огромный будущий рост RWA.

Отчет Electric Capital от 17 марта 2026 года показывает, что только 34 из 501 источника реальных активов (RWA) имеют ончейн-токены на сумму более 50 миллионов долларов. Данные свидетельствуют о том, что на ранних стадиях внедрения доминируют стейблкоины на сумму 280 миллиардов долларов, а растущий спрос на безрисковый доход и улучшение инфраструктуры ускорят токенизацию новых активов.

Обзор источников реального дохода

Последний исследовательский отчет Electric Capital, опубликованный 17 марта 2026 года, представляет собой комплексное картирование возможностей получения реального дохода и их статус токенизации в крипто/DeFi. Анализ использует данные по состоянию на 8 марта 2026 года и подчеркивает огромный разрыв между источниками дохода традиционных финансов и тем, что реально существует в ончейн-сети.

Обзор проводился по 501 источнику реального дохода в 15 категориях. Из них 34, имеющие юридические или рыночные барьеры, были исключены, оставив 467 источников для детального анализа потенциальных токенизированных RWA.

Важно отметить, что основной вывод заключается в том, что только 34 из 467 источников реального дохода имеют значительный ончейн-масштаб, причем каждый превышает 50 миллионов долларов. Остальные 433 источника не показывают значительной токенизации, из них 23 частично токенизированы, а 11 — ниже масштаба.

Этот резкий контраст демонстрирует изобилие неиспользованного потенциала дохода. Текущие ончейн-RWA остаются сильно сконцентрированными:

• Казначейские облигации США (11 млрд долларов, доминирующая категория).
• Частные кредиты (2,8 млрд долларов).
• Корпоративные облигации (1,9 млрд долларов).
• Государственный долг неамериканских стран (1,1 млрд долларов).

Топ-10 токенизированных активов составляют 64% от общей стоимости RWA, причем большинство продуктов, приносящих доход, не являющихся стейблкоинами, предлагают 3–5%, а более новые — выше. Из 35 RWA стоимостью более 50 миллионов долларов только два имеют более 2000 держателей. Несколько, как BUIDL от BlackRock, ограничивают участие, концентрируя стоимость среди нескольких топ-держателей.

Распределительные узкие места

С начала 2024 года предложение стейблкоинов отвязалось от ставок ФРС, достигнув более 280 миллиардов долларов, несмотря на то, что ставки оставались выше 5%, что создало постоянный спрос на диверсификацию ончейн-дохода помимо низкорисковых казначейских облигаций.

Отчет сгруппировал оставшиеся внебиржевые источники в семь кластеров возможностей на основе основных барьеров:

• Инфраструктура исполнения: сделки, опционы, структурированные продукты.
• Юридическое структурирование: облигации, ABS/CLO, MBS.
• Трансграничный доступ: REIT, фонды, суверенный долг.
• Рыночная агрегация: специализированные финансы, муниципальные, углеродные.
• Специализированное происхождение: инфраструктура, кредитование, катастрофические облигации.
• Интеграция с физическим миром: товары, технологии, недвижимость.
• Индивидуальная оценка: ИС, искусство, судебные процессы.

Таким образом, самым большим оставшимся препятствием является распределение, поскольку большинство масштабированных RWA зависят от партнерских протоколов или кураторов, а не от широкого доступа для розничных инвесторов.

Что дальше для токенизации RWA?

Ожидается, что рост ускорится благодаря пяти усиливающим факторам, включая расширяющуюся базу стейблкоинов, растущий спрос на диверсификацию на фоне дефолтов по частным кредитам выше 5%, улучшение инфраструктуры хранилищ, такой как Morpho с более чем 6 миллиардами долларов, разделение на транши и декомпозиция дохода от Pendle и Royco, а также стратегии кредитного плеча или петли.

По данным DeFiLlama, общая стоимость токенизированных RWA, исключая стейблкоины, составила 22,73 миллиарда долларов на 21 марта 2026 года.

Источник: DefiLlama

Новые области, такие как инфраструктура ИИ и катастрофические облигации, могут испытать быструю токенизацию. Goldman Sachs прогнозирует более 500 миллиардов долларов капитальных затрат на ИИ в 2026 году, что может привести к быстрому росту лизинга GPU, финансирования центров обработки данных, контрактов на электроэнергию и других оцифровываемых вычислительных доходов. Кастрофические облигации могут быть обусловлены растущими климатическими событиями и потребностью в передаче рисков.