Возобновление агрессивной риторики президента Дональда Трампа в отношении Ирана привело к снижению цены биткоина примерно на 2% за последние 24 часа до 67 000 долларов. Хотя такая динамика цен соответствует обычной волатильности, под поверхностью рыночная структура выглядит хрупкой.
Это связано главным образом с потоками на рынке опционов, котируемых на Deribit, в частности, с накоплением оборонительных позиций непосредственно ниже текущих цен, что может привести к падению до 50 000 долларов.
В последние недели трейдеры активно приобретают пут-опционы, обеспечивающие защиту от падения. Эти оборонительные потоки сконцентрированы в пут-опционах со страйками 68 000 долларов и ниже, вплоть до середины 55 000 долларов. Это объяснимо, учитывая макроэкономические риски, связанные с войной в Иране, квантовыми угрозами и жестоким медвежьим рынком, который начался в конце прошлого года.
Однако, когда подобное позиционирование накапливается, оно создает то, что опытные трейдеры называют зоной «отрицательной гаммы» — ситуацию, когда маркет-мейкеры или дилеры, добавляющие ликвидность в книгу заявок биржи, вынуждены реагировать на движения цен таким образом, что это ускоряет преобладающий тренд, который в данном случае является медвежьим.
Подобная динамика в прошлом усиливала как бычьи, так и медвежьи тренды.
График Glassnode показывает, что гамма-экспонирование дилеров в основном отрицательное в диапазоне от 68 000 до 50 000 долларов. Это результат того, что они находятся на противоположной стороне от длинных позиций трейдеров по пут-опционам.
Другими словами, дилеры держат короткие позиции по пут-опционам. Таким образом, по мере падения рынка ниже 68 000 долларов они сталкиваются с убытками и, вероятно, будут продавать BTC, чтобы хеджировать свое экспонирование.
Это хеджирование может привести к еще большему снижению цен, создавая петлю обратной связи, которая может быстро ускориться.
Именно поэтому последнее падение ниже уровня 68 000 долларов становится критическим. Прорыв ниже этого порога не только сигнализирует о технической слабости, но и открывает путь к зоне, где принудительные продажи могут усилиться.
«Отрицательная гамма теперь нарастает непосредственно ниже текущих уровней цен, от 68 тысяч долларов и вплоть до верхних 50-х», — говорится в еженедельном отчете Glassnode.
«Движение в эту зону может спровоцировать ускорение продаж, поскольку потоки хеджирования усиливают нисходящий импульс, превращая то, что иначе было бы постепенным движением, в более резкое переоценку, с потенциальным возвращением к уровню 60 тысяч долларов, дну распродажи 5 февраля», — добавила фирма.
Поскольку ликвидность остается относительно низкой после экспирации опционов 27 марта и, вероятно, останется такой на протяжении пасхальных праздников, может не хватить покупателей, чтобы абсорбировать это давление.
Таким образом, если петля обратной связи полностью заработает, падение может выйти далеко за пределы 60 000 долларов.
Эта ситуация показывает, что, хотя биткоин в настоящее время реагирует на заголовки о войне, внутренние механизмы рынка также могут формировать его траекторию.
Если цены удержатся выше 68 000 долларов, текущая ситуация может разрешиться без особых повреждений. Но устойчивый прорыв ниже этого уровня может перевести рынок в режим, где продажи подпитывают сами себя, превращая обычное падение в гораздо более глубокое движение.
